Les vents sont de nouveau favorables aux groupes miniers


Grâce à l’envolée de l'immobilier en Chine, ajoutée aux espoirs de grands projets d'infrastructures aux États-Unis et en Inde, le secteur minier se redresse et les géants des matières premières engrangent des bénéfices considérables, expliquent les analystes.


© BHP Billiton
© BHP Billiton
Le ralentissement économique, en particulier en Chine, premier consommateur de métaux au monde, couplé à la surabondance de l'offre, avait fait plonger les cours ces dernières années. Ce qui s'était traduit par des faillites ou des coupes claires dans les effectifs et les investissements. Mais Pékin se redécouvre un appétit pour les métaux et l'économie chinoise présente des signes de stabilisation. L'optimisme est de retour, même s'il est tempéré par les craintes que la reprise ne fasse pas long feu.
"La plupart des groupes miniers vont réaliser de très bons résultats, les meilleurs depuis des années", déclare Daniel Morgan, analyste chez UBS. "Leurs coûts sont réduits et souvent, ils en sont aux investissements de maintien plutôt qu'aux investissements de croissance. Ils vont engranger de l'argent et améliorer leur bilan comptable".
Le minerai de fer, qui entre dans la composition de l'acier, est un bon exemple de l'évolution en montagnes russes des matières premières. En 2011, il valait près de 200 dollars la tonne avant de s'écrouler de 80 % fin 2015, à moins de 40 dollars. La tonne s'échangeait récemment 90 dollars environ. Le cuivre rebondit aussi, une grève dans la mine Escondida de BHP au Chili, la plus grande mine de cuivre au monde, contribuant à la tendance.

Retournement de situation

D'après Andrew Driscoll, analyste chez CLSA, les principaux facteurs à l'œuvre sont la demande et des contraintes d'approvisionnement en Chine. Pékin a pris des mesures début 2016 pour soutenir les achats d’appartements et relancer le secteur crucial de la construction en facilitant l’octroi de crédits immobiliers, tout en dopant massivement les dépenses publiques dans les projets infrastructures. "La demande s'est révélée meilleure que prévu, portée par ces deux sous-secteurs pendant une bonne partie de l'année", explique-t-il.
Dans le même temps, Pékin a adopté des réformes environnementales qui renchérissent la production des matières premières polluantes en Chine. L'élection américaine, qui fait espérer des dépenses d'infrastructures massives aux États-Unis, et la promesse du gouvernement indien de moderniser les routes, les aéroports et les chemins de fer apportent également leur pierre à l'édifice.

"La demande s'est révélée meilleure que prévu"


Les deux plus grands du secteur - les anglo-australiens BHP Billiton et Rio Tinto - viennent d'annoncer d'énormes bénéfices pour 2016 alors qu'ils avaient plongé dans le rouge l'année précédente. Le brésilien Vale a fait part de résultats en forte hausse. Et le britannique Anglo-American a signé un spectaculaire retour dans le vert.
La reprise des cours du charbon a motivé la réouverture de mines par des opérateurs comme le géant suisse Glencore. Après avoir déclaré faillite, des producteurs de charbon américains comme Alpha Natural Resources et Arch Coal sont de retour. Warrior Met Coal, qui possède les principaux actifs de Walter Energy, en faillite, embauche tandis que Peabody Energy envisage sa réintroduction en Bourse.
"C'est un exemple intéressant de comment la boucle a été bouclée", poursuit Andrew Driscoll. "On est sorti du tunnel, ces groupes se sont restructurés et l'environnement est bien plus favorable au charbon". À mesure que les trésoreries gonflent, les actionnaires pourraient bénéficier de vagues de rachats d'actions et le secteur renouer avec les fusions et acquisitions.
Mais, préviennent les analystes, l'industrie pourrait y regarder à deux fois avant de se lancer dans les grandes dépenses qui pourraient se retourner contre elle si les cours dégringolent à nouveau. Des ressources comme le charbon font face à des pressions à long terme, concurrence du gaz naturel peu coûteux ou demande d'énergie propre. Même la demande en Chine pourrait avoir atteint un plateau, selon certains analystes, à l’heure où le géant asiatique entend rééquilibrer son économie vers les services et la consommation intérieure.
Un facteur déterminant pourrait être cependant le dollar américain, devise dans laquelle s'échangent les matières premières. Les projets d'investissements et de réforme fiscale évoqués par le président américain devraient nourrir l'inflation. La Réserve fédérale américaine devrait augmenter les taux d'intérêt ce qui renforcerait le dollar. Or, un billet vert coûteux renchérit les achats des investisseurs munis de devises différentes. Le dollar, "c'est probablement le vent contraire mondial qui empêchera les matières premières de réaliser des performances solides", prédit David Lennox, analyste chez Fat Prophets.

Glenda Kwek

Lundi 27 Février 2017



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